的爆火迎来了一波股价飞涨，2025年来涨幅已经超过110%，成为资本市场最靓的仔。不过，资本市场热议同时，青云科技长期深陷亏损泥潭、AI算力业务表现不佳等问题也势必暴露无疑。
Deepseek，一个由杭州深度求索公司推出的开源AI大模型，自2024年底推出以来，便以成本控制优势、卓越的性能优势迅速吸引全球科技界、AI界的关注，全球各大科技媒体争相报道。
和市面上诸多AI模型相比，Deepseek在自然语言、代码等多个领域均展现出了强悍的实力。最重要的是，Deepseek通过工程优化实现了成本大幅下降，使得更多开发者和企业客户能够基于其开源模型进行开发共享。
也正是靠着高效稳定的性能和低廉的成本优势，Deepseek为云厂商提供了全新的解决方案，接入Deepseek模型除了提升云厂商的市场竞争力外，还能增厚其利润。
就着Deepseek带来的深刻变革，阿里云、华为云、腾讯云、百度智能云、金山云等多个平台纷纷宣布上线Deepseek大模型，用户可以在各大平台上调用R1、V3等模型。作为云厂商重要玩家之一的青云科技，也迅速跟进，并于2月6日晚发布了公司旗下部分产品接入Deepseek的公告。
资本市场更是闻风先动。从2月5日至10日，青云科技连收4个“20CM”涨停板，成为资本市场最靓的仔。2025年来，青云科技的涨幅更是超过了110%。按照2024年三季度末5316名股东数计算，户均浮盈超过了35万元。
股东们嗨了，但青云科技的经营在接入Deepseek大模型前一直处于亏损状态。即使接入Deepseek，公司在公告中也明确表示，“相关业务情况对公司未来业绩贡献存在重大不确定性。”
作为一家中小企业云服务商和数字化方案提供商，青云科技在混合云市场布局多年，主要依靠云产品、云服务的销售收入和成本、费用之间的差额实现获利。
2021年3月，青云科技头顶着“中国混合云第一股”的头衔登陆科创板。不过，上市几年来，青云科技的收入增长难见起色，且至今仍深陷亏损泥潭之中。
「数智研究社」发现，从2019年至2023年间，青云科技分别实现营收3.77亿元、4.29亿元、4.24亿元、3.05亿元和3.36亿元。2022年间，青云科技的营收出现负增长，2023年虽有所好转，但仍未能回到2020年的高点。同期，青云科技分别实现归母净亏损1.90亿元、1.63亿元、2.83亿元、2.44亿元和1.7亿元。
2024年预披露的财报显示，青云科技实现2024年归母净亏损9790.73万元，同比减亏42.43%达7216.51万元。从2024年预披露的财报来看，青云科技的归母净亏出现了明显好转，这是一个积极的信号。但总体来看，青云科技仍未能扭亏，算上2024年预亏的9790.73万元，青云科技6年间的亏损达到了11.5亿元。
值得关注的是，2021年青云科技在提交的IPO招股书中提及，公司有望在2023年、2024年和2028年实现盈亏平衡。如今来看，只能指望2028年实现这个当存高远的“青云之志”。
据「数智研究社」了解，低毛利率是导致青云科技持续深陷亏损泥潭十分重要的原因。青云科技有两大业务，分别是云产品和云服务。其中，云产品的毛利率一直维持在较高水平，2020年至2023年间该指标分别为30.08%、21.32%、37.05%和55.08%，云服务的毛利率则一直处于负值区间，同期分别为-31.76%、-32.37%、-23.81%和-14.62%。2024年上半年，青云科技云产品毛利率达69.61%，云服务毛利为-1.29%，提升都十分明显。
两大业务毛利率的提升，带动了青云科技综合毛利率的提升。从2020年至2024年上半年，青云科技毛利率分别为10.76%、4.28%、12.00%、24.66%和33.82%。综合毛利率的提升，才带来了2024年财报预亏明显收窄42.43%，亏损额降至1亿元以内的表现。
不过，提升综合毛利率，是以牺牲研发投入为代价的。从2021年至2023年，青云科技的研发支出从1.35亿元降至8400.45万元，2024年该指标进一步降至3531.5万元。
在「数智研究社」看来，作为一家依靠研发技术安身立命的企业级云服务厂商和数字化解决方案供应商，青云科技减少研发投入短期内可能对改善盈利状况起到了明显的作用，但长期看势必导致研发停滞、创新趋缓，甚至有可能影响到其市场地位等。
无论是硬件公司、软件公司甚至是毫不相干的领域、行业，都希望能分得一豆羹。知名市研机构IDC发布的数据表明，2026年会有一半企业与云提供商形成生成式AI平台、开发者工具、基础设施的战略合作等，AI算力有望成为新时代的基础设施。
如此大趋势下，青云科技锚定了AI算力和智算等新型业务。2023年上半年，青云科技AI算力服务的收入达到了2651万元，“已成为公司非常重要的新增长点，未来将成为战略级业务”。毫无疑问，青云科技对AI算力业务的未来满怀期待。
在这一年的9月，青云科技在一场发布会上正式发布了青云AI算力调度平台和青云AI算力云服务。服务和平台双上线，客户、业务等资源都将会转移到AI算力平台上去。
故事看起来很美好，但现实却满是坎坷。一年之后的2024年上半年，青云科技AI算力服务收入却神奇地下降了10.98%为2359.5万元，AI智算平台及战略软件收入更是大降20.3%为1109.97万元。
如此来看，青云科技的AI迁移之路，似乎并不顺畅。在「数智研究社」看来，降低研发支出后的青云科技，势必更难把握云计算技术的发展趋势。
再者，作为一家服务于中小企业的混合云平台，青云科技需要源源不断地将资金投入到AI智算服务设施建设和市场营销中去。资金压力也是青云科技面对的重大议题。当然，包括数据安全和隐私保护也都是云计算服务公司不得不面对的问题。
问题来自四面八方，青云科技要想在巨头环伺的市场中存活本就不易。新技术的迭代势必改变行业格局，而仅靠接入Deepseek就带来资本市场的热度本就不可持续，青云科技需要正视问题，多想想业务上的办法了。