展望2025年下半年，折叠屏产品、AI手机及AI眼镜等产品正在兴起，有望给产业链带来新的发展机遇。因此，维持电子行业“强于大市”的评级。
出货趋缓&集中度提升，持续关注产品微创新：1）2009-2012，功能机向智能机转变；2013-2016，智能手机外观升级；2016-2023，换机需求逐渐减弱，智能手机增长乏力；2024至今，AI手机进入大众视野，移动端大模型有望兴起；2）折叠屏手机频发：更大的屏幕尺寸在观看短视频、电影、玩游戏较直板机有更好的视觉效果，2025Q1中国折叠屏手机出货量达到284万台，同比增长53.1%，市场有所回暖；
3)AI手机未来可期：目前还未出现真正重量级的AI应用，但厂商围绕AI影像、智能通话、智能搜索等功能已经提前布局AI应用，根据IDC预测数据，随着新的芯片和用户使用场景的快速迭代，叠加移动端大模型的加速发展，新一代AI手机出货量有望进入到快速增长阶段，预计2027年有望增长至8.27亿台，2024-2027年年复合增长率达52%。
新品密集发布，AI落地新载体：1）AI技术兴起推动终端创新，AI智能眼镜成为AI落地新载体。相较传统XR设备，AI智能眼镜集成了AI技术，且功能主要聚焦于视、听领域，无需采用XR产品厚重的光学设计，因此更加轻薄且更加贴近日常生活场景。在当前AI发展重心逐步向终端转变过程中，考虑到AI智能眼镜融合了视觉、听觉以及语言等人体重要感知交互方式，有望成为AI应用落地新载体。2）随着入局者不断增加，AI智能眼镜新品迎来密集发布。AI眼镜正逐步从“炫技”走向“实用”，翻译、拍照、AI语音助手等功能逐步成为日常高频使用场景，尤其是在运动、通勤、翻译等场景下，相比手机具备潜在的替代性。当前除了传统XR智能硬件厂商，包括互联网企业和消费电子品牌也纷纷入局AI智能眼镜领域。根据Wellsenn预测数据，预计2025年全球AI智能眼镜出货量达到550万台，未来随着AI技术的赋能，2027年全球AI眼镜出货将增长至2200万台，2024-2027年CAGR达144%。
投资建议：看好AI智能化带来零组件机会，建议关注立讯精密、鹏鼎控股、蓝思科技、领益智造、歌尔股份、生益科技、莱特光电、珠海冠宇和江波龙。
风险提示：1）宏观经济波动风险；2）产品技术更新风险；3）下游需求恢复不及预期风险。